Le Groupe AXA
 
 

1.1Histoire

AXA a pour origine l’association de plusieurs mutuelles régionales d’assurance : « les Mutuelles Unies ».

Pour plus d’informations sur les filiales du Groupe (incluant les pourcentages d’intérêts et de droits de vote du Groupe), se référer à la Section 6.6 – Note 2 - Périmètre de consolidation du présent Document.
 

• Hors actions ordinaires d’EQH, liées aux actions livrées au titre des obligations émises par AXA obligatoirement échangeables en actions d’EQH, échues en mai 2021.

1.2Activités du Groupe

À la suite de la cession de son activité de gestion d’actifs, AXA Investment Managers (« AXA IM »), à BNP Paribas en 2025, AXA opère dans quatre hubs (France, Europe, AXA XL et Asie, Afrique & EME-LATAM) et offre une large gamme de produits d’Assurance Dommages, et Vie et Santé. AXA et ses filiales ont créé des succursales dans diverses juridictions afin de soutenir leurs opérations. Pour plus d'informations sur les principales filiales du Groupe, veuillez-vous référer à la Note 2 du Chapitre 6.

La nature et l’intensité de la concurrence varient selon les pays dans lesquels le Groupe est présent. AXA est en concurrence avec d’autres compagnies d’assurance, mais peut également être confronté à la concurrence de banques, des conseillers en investissement, et d’autres institutions financières.

Les principaux facteurs de compétitivité sont :

• la taille, la force et la qualité des réseaux de distribution, notamment en matière de conseil ;
• la gamme des produits offerts, leur qualité et capacité d’innovation ;
• les tarifs ;
• la qualité de service ;
• pour les contrats participatifs, l’historique de la participation aux bénéfices ;
• les taux crédités aux assurés sur les produits adossés à l’actif général ;
• la réputation, la visibilité et la notoriété de la marque ; et
• les notations de solidité financière et la capacité de règlement des sinistres.

Pour de plus amples informations sur les marchés, veuillez vous reporter à la Section 2.2 « Environnement de marché – Conditions de marché » du présent Document.

Le tableau ci-dessous présente les Primes Brutes Émises et Autres Revenus d’AXA (net des éliminations internes) par activité.

L’information publiée dans cette section est conforme à l’exigence de publication SBM-1 des Normes européennes d’information en matière de durabilité.

1.2.1France

1.2.1.1Produits et services

AXA France propose une gamme complète de produits d’assurance Vie et Santé, Dommages, et de produits bancaires. Cette gamme de produits couvre notamment des produits d’assurance Automobile, Habitation et responsabilité civile, des produits de placement destinés aux Particuliers et aux Entreprises, ainsi que des produits de Santé, Prévoyance et Retraite proposés à des clients individuels et professionnels.

1.2.1.2Innovations produits

Dans le cadre de la stratégie d’assurance inclusive du Groupe avec AXA EssentiALL, AXA France a enrichi son offre d’assurance obsèques pour mieux répondre aux besoins de ses clients et a mis en place une plateforme dédiée permettant de simplifier les démarches réalisées après le décès. AXA France a revu son offre d’assurance scolaire afin de couvrir le harcèlement scolaire et intégré dans l’ensemble des contrats de multirisque habitation des garanties de relogement d’urgence ainsi qu’un accompagnement juridique et financier en cas de violences conjugales. Par ailleurs, Direct Assurance a généralisé la possibilité donnée à ses clients de payer leur franchise en trois fois sans frais et adapté et simplifié l’offre d’assurance auto connectée YouDrive aux besoins clients.

En assurance Vie et Santé, AXA France a continué également à enrichir l’offre d’investissement et à poursuivre son innovation en matière de produits structurés. Les produits de santé individuelles intègrent, depuis 2025, le service « Prévention cancer » visant à sensibiliser et encourager les modes de vie sains, tout en favorisant les dépistages organisés et individualisés.

AXA France se positionne également comme un leader dans le domaine de l’assurance cyber avec une offre complète intégrant assurance et services de prévention et répondant aux besoins des entreprises et en particulier des TPE et PME. 

1.2.1.3Réseaux de distribution

En France, AXA assure la distribution de ses produits d’assurance par le biais de réseaux exclusifs et non exclusifs, notamment des agents généraux, des salariés commerciaux, des réseaux de vente directe et des banques, mais également des courtiers, des conseillers en gestion de patrimoine indépendants, des distributeurs alignés ou des distributeurs en gros et des partenariats.

1.2.2Europe

En Europe (hors France), AXA exerce ses activités dans huit pays (Suisse, Allemagne, Belgique, Luxembourg, Royaume-Uni, Irlande, Espagne, et Italie).

1.2.2.1Produits et services

Excepté au Royaume-Uni et en Irlande (pays dans lesquels AXA propose uniquement des produits d’Assurance Dommages et Santé), AXA propose en Europe une large gamme de produits d’assurance Dommages, et Vie et Santé. Cette gamme de produits couvre notamment des produits d’assurance Automobile, Habitation, dommages aux biens et responsabilité civile, mais également des assurances vie temporaire, assurances vie permanente, assurances vie universelle, assurances mixtes des rentes immédiates, des rentes différées et d’autres produits de placement destinés aux Particuliers et aux Entreprises.

1.2.2.2Innovations produits

En Europe, de nouvelles initiatives sont régulièrement lancées dans une volonté constante de proposition de services à haute valeur ajoutée et de couvertures d’assurance dans toutes les branches d’activité :

• en Suisse, AXA vise continuellement à développer son offre de produits pour répondre efficacement aux besoins de ses clients. En assurance vie individuelle, AXA a notamment lancé le SmartFlex Income Plan, avec pour objectif stratégique de renforcer ses parts de marché ;
• en Allemagne, AXA a lancé GesundExtra, une garantie santé complète premium avec bonus de non-sinistralité forfaitaire garanti. En assurance vie, AXA a étendu son offre de produit à prime unique ClassicNow, comportant une garantie de capital et en rendement ;
• en Belgique, AXA a complété son offre sur le marché de l’épargne individuelle avec AXA Index4P, un nouveau produit d’épargne en unités de compte qui se focalise sur les fonds indiciels. Ce produit vise à tirer parti de la croissance des marchés internationaux et à attirer une clientèle plus jeune grâce à sa simplicité. AXA Belgique a remporté le label de Test-Achats « Meilleur du Test » pour son produit d’assurance familiale;
• au Royaume-Uni, AXA a lancé un partenariat avec le groupe bancaire Lloyds et est maintenant le seul fournisseur d’assurance automobile pour les nouveaux contrats initialement fournis sous la marque du groupe Lloyds; et
• en Italie, AXA a renouvelé sa gamme de produits d’épargne et a lancé « Private Choice Plus », un produit multisupport avec quatre profils d’investissement permettant une allocation flexible des primes entre le fonds général et plus de 60 options en unités de compte, ainsi que le produit d’épargne en unités de compte « Rendimento Dinamico » une stratégie d’investissement obligataire avec une allocation progressive en actions. En Prévoyance, AXA a lancé « Vita Sicura Capitale Decrescente », un nouveau produit d’assurance temporaire avec une indemnité dégressive offrant une tarification compétitive et une meilleure accessibilité pour les clients bancaires. En Dommages, AXA a lancé une nouvelle offre indépendante contre les catastrophes naturelles et fait évoluer son produit « Protezione Business » pour les clients commerciaux, en conformité avec la loi budgétaire du gouvernement italien qui rend obligatoire pour les entreprises une couverture contre les catastrophes naturelles.

1.2.2.3Réseaux de distribution

En Europe, AXA assure la distribution de ses produits à travers divers réseaux exclusifs et non exclusifs en fonction des pays, notamment des agents généraux (exclusifs ou non exclusifs), des salariés commerciaux, des réseaux de vente directe, des partenariats bancaires ou d’autres secteurs d’activité (e.g., des concessionnaires automobiles), des courtiers, des conseillers en Gestion de Patrimoine indépendants et des distributeurs agréés.

1.2.2.4Acquisition de Prima

En novembre 2025, AXA a acquis une participation majoritaire dans Prima, un acteur majeur de l’assurance directe en Italie. Cette acquisition devrait renforcer la position d’AXA en Italie en doublant presque la taille de son activité Automobile. Prima a récemment étendu ses activités au Royaume-Uni et en Espagne.

1.2.3AXA XL

1.2.3.1Produits et services

AXA XL, au travers de ses filiales opérationnelles, est un acteur de premier plan en termes de couvertures d’assurance et de réassurance Dommages destinées aux entreprises industrielles, commerciales et professionnelles, ainsi qu’aux sociétés d’assurance et à d’autres entreprises à l’échelle mondiale. À travers ses principales activités, AXA XL fournit en :

• assurance, une large gamme de garanties relatives à l’assurance de biens, la responsabilité civile primaire et excédentaire, l’assurance excédentaire, la responsabilité environnementale et civile professionnelle, les activités de construction, maritime, énergétique, aéronautique et satellite, à l’assurance d’œuvres d’art, d’élevage et d’aquaculture, aux accidents et santé et à la gestion de crise parmi d’autres risques ;
• réassurance, des contrats de réassurance dommages, de risque liés aux biens, aux catastrophes, mais aussi de réassurance spécialisée ainsi que d’autres lignes de réassurance à l’échelle globale sur la base de traités proportionnels, non proportionnels et facultatifs ; et
• conseil en gestion du risque, des solutions personnalisées de gestion du risque à ses clients ainsi que des services de conseil dans le but de comprendre et quantifier les risques potentiels, et ainsi prévenir les pertes évitables et limiter l’impact des pertes encourues.

1.2.3.2Innovations produits

AXA XL continue d’apporter des solutions innovantes sur le marché en :

• accompagnant les clients multinationaux avec le lancement d’une nouvelle plateforme centralisée pour simplifier la mise en œuvre des programmes d’assurance mondiaux ;
• soutenant le secteur de la construction avec une solution conçue pour offrir une protection renforcée contre l’évolution rapide des menaces cyber (lancée aux États-Unis au T4 2024 puis étendue à l’APAC & l’Europe en octobre 2025) ; et
• s’associant à des partenaires de cybersécurité reconnus, Darkweb IQ et KnowBe4, pour aider les clients mondiaux à améliorer leurs pratiques de cybersécurité.

1.2.3.3Réseaux de distribution

La majorité de l’activité d’AXA XL provient de nombreux courtiers internationaux, nationaux et régionaux. Ce réseau est animé par des équipes de gestion des clients et des pays, comprenant des représentants commerciaux sur l’ensemble des marchés clés du monde.

L’autorité de souscription peut être aussi déléguée contractuellement à des tiers sélectionnés qui sont soumis à un contrôle financier et opérationnel avant toute délégation, ainsi qu’à des évaluations continues et tous les audits jugés nécessaires dans le but d’assurer le respect des processus tout au long de la souscription et de la gestion de l’activité.

1.2.4Asie, Afrique & EME-LATAM

Le marché Asie, Afrique & EME-LATAM comprend les activités d’AXA dans plus de 15 pays, incluant notamment le Japon, Hong Kong, la Chine, la Thaïlande, l’Indonésie, le Mexique, la Colombie, la Turquie et le Maroc.

L’Asie comprend (i) les filiales au Japon, à Hong Kong, en Chine (AXA Tianping) et en Corée du Sud qui sont consolidées par intégration globale, (ii) la filiale Dommages en Thaïlande et la filiale non-bancassurance Vie et Santé en Indonésie qui sont consolidées par intégration globale, ainsi que (iii) les co-entreprises en Chine (Vie et Santé), en Thaïlande (Vie et Santé), en Indonésie (Vie et Santé) et aux Philippines (Dommages, Vie et Santé), qui sont consolidées par mise en équivalence et ne contribuent pas aux Primes Brutes Émises et Autres Revenus.

La région Afrique et EME-LATAM comprend (i) le Mexique, la Turquie, la Colombie, le Brésil, le Maroc, le Nigeria et l’Égypte qui sont consolidés par intégration globale, ainsi que (ii) la Russie (Reso) qui est consolidée par mise en équivalence et ne contribue pas aux Primes Brutes Émises et Autres Revenus.

De plus amples détails sur le périmètre des activités de marché sont définis dans le glossaire figurant à l’Annexe IV du présent document.

1.2.4.1Produits et services

En Asie, Afrique & EME-LATAM, AXA propose des produits d’assurance, dont l’Assurance Dommages et la Vie et Santé. Les types et les spécificités des produits proposés par AXA varient en fonction des zones géographiques et couvrent une large gamme de produits tels que l’assurance automobile, l’assurance habitation, l’assurance des biens et la responsabilité civile générale, la santé, l’assurance vie temporaire, l’assurance vie entière, l’assurance vie universelle, l’assurance mixte et d’autres produits d’investissement pour les particuliers et les entreprises.

En plus de ces offres de produits, en Afrique et EME-LATAM, un écosystème intégré entre les moyens médicaux et l’offre d’assurance est proposé aux clients, soit par des services sur place dans des cliniques en Colombie, au Nigeria, en Égypte et au Mexique, soit par des téléconsultations à distance et des services numériques, soit par des services à domicile sur la plupart des marchés. AXA propose également d’autres services, par exemple, Emma, l’assistant numérique qui, en plus de rendre les demandes de service plus simples et plus efficaces, donne accès à une gamme complète de services connexes, y compris des conseils et un soutien en matière de bien-être. Emma est disponible au Japon, à Hong Kong, en Chine, en Thaïlande, en Indonésie et aux Philippines.

1.2.4.2Innovations produits

AXA continue de renforcer sa position sur ses marchés tout en améliorant ses propositions clients avec de nouvelles initiatives.

À Hong Kong, AXA a introduit une gamme de services Wealth Master sur les produits d’assurance vie, qui offrent des solutions d’élite pour la préservation du patrimoine et une planification successorale sans faille. Dans les marchés émergents d’Asie, AXA Mandiri Financial Services a lancé ses premiers produits Vie entière et Capitalisation en Indonésie, enrichissant son offre produit. En Automobile, AXA Thaïlande a commencé à assurer les véhicules électriques.

En Afrique & EME-LATAM, AXA a lancé un produit Employee Benefit fournissant une couverture accident innovante aux utilisateurs d’Uber au Mexique. En Automobile, AXA a développé un nouveau produit pour les véhicules électriques en Colombie. En assurances entreprises, AXA a développé un nouveau produit Énergies Renouvelables au Brésil. Et, un nouveau produit cyber a été lancé en collaboration avec AXA XL en Colombie.

1.2.4.3Réseaux de distribution

En Asie, Afrique & EME-LATAM, AXA distribue ses produits d’assurance par le biais de canaux exclusifs et non exclusifs qui varient d’un pays à l’autre, y compris des agents exclusifs (notamment au Japon, à Hong Kong), des forces de vente salariées, des ventes directes (notamment en Dommages au Japon et en Corée du Sud), la bancassurance avec les principales banques nationales (Chine, Hong Kong, Indonésie, Philippines, Thaïlande et Égypte) et d’autres partenariats (e.g., les concessionnaires automobiles), ainsi que des courtiers, des conseillers financiers indépendants, des distributeurs affiliés ou des grossistes.

En Asie, le réseau « AXA Prime » du marché de l'Asie du Sud-Est aide à construire une force de vente solide et bien informée, améliorant ainsi les services clients, ce qui se traduit par une rétention et une satisfaction accrues des clients.

En Afrique et EME-LATAM, AXA poursuit ses efforts de digitalisation en mettant l'accent sur l'expérience client et les actifs numériques pour les agents et les courtiers. Par exemple, en Turquie, AXA a lancé avec succès un assistant virtuel d'accompagnement intelligent pour les forces de ventes, leur donnant accès à une large gamme de fonctions au sein de l'entreprise et mettant une prise de décision stratégique fondée sur les données afin d’accélérer la croissance rentable.

1.2.5Entités transversales et autres

Ce segment regroupe les principales entités transversales (Activité de réassurance d’AXA SA, AXA Assistance et AXA Liabilities Managers) et les activités non opérationnelles conduites par les holdings centrales du Groupe.

Activité de réassurance d’AXA SA : Depuis la transformation d'AXA SA en réassureur en 2022, la Société est en charge de l'analyse, de la structuration et du placement des traités de réassurance pour le compte des compagnies d'assurance du Groupe AXA auprès d'une sélection de réassureurs tiers. Tout en conservant une part de ces protections en conformité avec l'appétence au risque du Groupe et d'AXA SA, la Société apporte au Groupe des solutions de gestion du capital au moyen de réassurance interne.

AXA Assistance propose des services d’assistance autour de quatre lignes de métier : automobile, voyage, santé et habitation. Il agit également en tant que MGA pour la Prévoyance. À travers ses filiales, elle accompagne ses clients en fournissant des services d’assurance voyage et d’assistance dans le monde entier, que ce soit en cas d’urgence ou pour des besoins quotidiens.

En 2025, alors que la satisfaction client s’est constamment améliorée, AXA Assistance a continué à proposer des solutions innovantes grâce à :

• AXA MultiLink : des nouveaux partenariats stratégiques ont été établis cette année visant les marchés de Belgique, France, Allemagne et Italie, via AXA MultiLink, une plateforme B2B2C unique lancée en 2024. Celle-ci permet aux grandes entreprises d’intégrer facilement des solutions multi-produits et multi-pays grâce à un seul effort d’intégration d’IPA (Interface de Programmation d’Applications) ; et
• Sophia : le premier chatbot GenAI destiné aux clients d’AXA Assistance, conçu pour automatiser les demandes liées aux voyages dans des marchés clés (Royaume-Uni, Espagne). Ce chatbot de voyage innovant et intuitif a renforcé l’offre de self-service numérique 24h/24 et 7j/7, aidant les clients à obtenir des réponses personnalisées à leurs questions concernant leur assurance voyage.

1.3 Capital humain 

1.4Dividendes et politique de distribution

Les dividendes versés par la Société sont payés en euros. 

AXA détermine sa politique de distribution de dividendes sur la base de son Résultat Opérationnel Par Action. AXA vise, en ligne avec son plan stratégique « Unlock the Future » annoncé le 22 février 2024, (i) la distribution d’un dividende par action de 60 % du Résultat Opérationnel Par Action du Groupe, et (ii) le maintien, pour chaque exercice, d’un dividende par action au moins égal à celui de l’exercice précédent (sous réserve de l’absence de survenance d’un événement significatif sur les fonds propres qui détériorerait significativement la solvabilité du Groupe). Le Conseil d’Administration conserve la pleine discrétion de déterminer le dividende soumis à l’approbation de l’Assemblée Générale en fonction d’un certain nombre de facteurs, notamment des résultats d’AXA, des conditions financières, des exigences applicables en matière de fonds propres et de solvabilité, des conditions de marchés opérationnelles et financières en vigueur et de l’environnement économique général.

Il sera proposé aux actionnaires lors de l’Assemblée Générale du 30 avril 2026 d’approuver le paiement d’un dividende de 2,32 euros par action au titre de l’exercice 2025. 

La politique de distribution de dividendes de la Société s’inscrit dans le cadre de sa politique plus large de gestion du capital qui vise un taux de distribution total (comprenant la distribution de dividendes et le rachat d’actions) de 75 % du Résultat Opérationnel Par Action du Groupe (se référer à la Section 2.4.5 - Objectifs de gestion du capital du Groupe du présent Document).

Le tableau suivant présente les dividendes approuvés et payés au titre des cinq derniers exercices :

Les dividendes se prescrivent dans un délai de cinq ans. Passé ce délai, ils sont versés au Trésor Public.

Pour plus d’informations sur la distribution de dividendes d’AXA, se référer aux Sections 2.4.4 - Impact des exigences réglementaires et 2.4.5 - Objectifs de gestion du capital du Groupe, à la Note 26.5 - Autres éléments: restriction aux distributions de dividendes aux actionnaires du Chapitre 6 - États financiers consolidés ainsi qu’à la Section 7.3.3.2 - Droits, privilèges et restrictions attachés aux actions du présent Document.

Pour plus d’informations sur les facteurs et les risques qui pourraient entraîner un ajustement du montant du dividende proposé ou impacter la capacité d’AXA à payer des dividendes, se référer à la Section 5.1 - Facteurs de risque du présent Document.

1.5Notations

Le Groupe est noté par des agences de notation reconnues qui évaluent la solidité financière et le risque de crédit de la Société et de certaines de ses filiales d’assurance. Les notations présentées ci-après peuvent être révisées ou retirées à tout moment par les agences de notation qui les attribuent et ce à leur entière discrétion. Les notations du risque de contrepartie sont destinées à refléter la capacité d’AXA à respecter ses obligations de paiement et peuvent ne pas refléter l’impact potentiel de tous les risques sur la valeur des titres AXA. Une notation ne constitue pas une recommandation d’acheter, de vendre ou de détenir des titres. Aucune de ces notations ne doit être interprétée comme une indication ou une prévision de la performance passée ou future des titres AXA, de même qu’aucune de ces notations ne devrait fonder une décision d’investir dans des titres de la Société. La Société ne s’engage en aucune façon à maintenir ses notations, ni à publier de communiqués de presse concernant spécifiquement ses notations, et n’est en aucun cas responsable de l’exactitude ou de la fiabilité des notations présentées ci-après. La signification d’une notation peut varier d’une agence à une autre.

1.5.1Notations de la solidité financière et du risque de contrepartie

À la date du présent Document, les principales notations de la Société et de ses principales filiales d’assurance sont les suivantes :

1.5.2Notations extra-financières

La performance extra-financière du Groupe AXA est évaluée par de nombreux acteurs spécialistes des questions environnementales, sociales et de gouvernance (ESG), y compris par des investisseurs, des courtiers, des agences de notation et des organismes spécialisés dans le développement durable. 

Les principales notations extra-financières du Groupe AXA en date du présent document sont détaillées ci-dessous (toutes les notations ne sont pas mises à jour annuellement) :

1.5.3Informations complémentaires sur les fournisseurs de notation extra-financières

S&P Global. Le Corporate Sustainability Assessment (CSA) évalue chaque année plus de 13 000 entreprises en utilisant des critères à la fois spécifiques aux secteurs évalués et ayant un impact financier important. AXA est inclus dans des indices qui utilisent les données issues du CSA, dont les indices Dow Jones Best-in-Class. 
https://www.spglobal.com/sustainable1/en/solutions/esg-scores-data 

FTSE Russell est un fournisseur d’études de marché, d’analyses et de solutions de données pour différentes classes d’actifs. Chaque année, FTSE Russell évalue plus de 4 000 entreprises à l’international, mesurant leur exposition et leur gestion des risques ESG.
https://www.lseg.com/en/ftse-russell/indices/esg

Morningstar Sustainalytics est une agence de notation extra-financière dont le périmètre de notation couvre plus de 16 000 entreprises. L’agence se concentre sur la gouvernance d’entreprise et l’exposition d’une entreprise aux risques ESG les plus matériels spéciques à leur secteur. 
https://www.sustainalytics.com/esg-ratings/ 

CDP (anciennement connu sous le nom de Carbon Disclosure Project) est une organisation mondiale à but non lucratif qui gère un système indépendant de divulgation environnementale pour les entreprises, les marchés financiers, les villes, les États et les régions afin de gérer leurs impacts environnementaux, accompagnant ainsi les investisseurs, les décideurs politiques et autres parties prenantes à prendre des décisions éclairées en tenant compte des défis liés au changement climatique, aux forêts et à la sécurité de l'eau.
https://www.cdp.net/en

MSCI est un fournisseur indépendant de recherches et de données pour les investisseurs institutionnels. Les analystes de recherche de MSCI évaluent des milliers de points de données portant sur 35 enjeux ESG clés, mesurant la résilience des entreprises face aux risques et opportunités de développement durable financièrement pertinents et spécifiques à chaque secteur. 
https://www.msci.com/our-solutions/esg-investing/esg-ratings 

EcoVadis est une plateforme d'évaluation de durabilité qui analyse plus de 150 000 entreprises dans plus de 185 pays et 250 secteurs d'activité. L’évaluation couvre 21 critères de durabilité répartis en quatre thèmes principaux : environnement, travail & droits humains, éthique et achats responsables. 
https://ecovadis.com/fr/suppliers/

Rapport d’activité et gestion du capital

2.1Événements significatifs

2.1.1Gouvernance

Proposition de renouvellement du mandat de Thomas Buberl en 2026

AXA a annoncé, le 23 avril 2025, la décision du Conseil d’Administration de proposer le renouvellement du mandat d’administrateur de Thomas Buberl, pour une durée de quatre ans, lors de l’Assemblée Générale qui se tiendra en 2026, avec l’intention de le reconduire en tant que Directeur Général.

Évolution de la composition du Conseil d’Administration et des comités à l’issue de l’Assemblée Générale

Lors de l’Assemblée Générale qui s’est tenue le 24 avril 2025, les actionnaires d’AXA ont approuvé l’ensemble des résolutions qui leur étaient soumises et notamment : (i) le renouvellement des mandats d’administrateurs de Guillaume Faury et Ramon Fernandez pour une durée de quatre ans, ainsi que (ii) la ratification de la cooptation d’Ewout Steenbergen en qualité d’administrateur. Par ailleurs, comme annoncé, le mandat d’administrateur de Ramon de Oliveira a pris fin à l’issue de l’Assemblée Générale.

Évolutions au sein de l’équipe de direction

Dans la perspective de la préparation de son prochain cycle stratégique, AXA a annoncé, le 17 octobre 2025, des évolutions au sein de son équipe de direction. Ces changements sont effectifs depuis le 1er décembre 2025 :

• Guillaume Borie, membre du Comité de Direction d’AXA, et Directeur Général d’AXA France, a été nommé Directeur Finance, Stratégie, Souscription, Risques et Technologie du Groupe. Guillaume continue de rapporter à Thomas Buberl, Directeur Général d’AXA. Il a repris les responsabilités précédemment exercées par Frédéric de Courtois.
• Mathieu Godart, Directeur Général AXA IARD & Partenariats d’AXA France et membre du Comité Exécutif d’AXA France, a été nommé Directeur Général d’AXA France et membre du Comité de Direction d’AXA. Il est rattaché à Thomas Buberl.
• Karima Silvent, membre du Comité de Direction d’AXA, et Directrice des ressources humaines d’AXA, a été nommée Secrétaire générale adjointe du Groupe, en charge des ressources humaines, de la conformité, de l’audit, d’AXA EssentiALL et du GIE AXA. Elle est rattachée à George Stansfield, Directeur Général Adjoint du Groupe et Secrétaire général.
• Matthieu Caillat, Directeur des Opérations et membre du Comité de Direction d’AXA XL, a été nommé Directeur Technologie et IA du Groupe, et succède également à Alexander Vollert, en tant que Directeur Général d’AXA Group Operations, qui occupait auparavant le poste de Directeur Général des Opérations du Groupe. Il a rejoint le Comité de Direction d’AXA et est rattaché à Guillaume Borie.

Depuis le 1er décembre 2025, le Comité de Direction d’AXA est composé de :

• Thomas Buberl, Directeur Général du Groupe ;
• George Stansfield, Directeur Général Adjoint, Secrétaire général du Groupe, AXA Japon et AXA Chine et Hong Kong ;
• Nancy Bewlay, Directrice de la souscription du Groupe ;
• Guillaume Borie, Directeur de la finance, stratégie, souscription, risques et technologie du Groupe ;
• Helen Browne, Directrice juridique du Groupe ;
• Matthieu Caillat, Directeur de la Technologie & IA du Groupe, Directeur Général d’AXA Group Operations ;
• Patrick Cohen, Directeur Général d’AXA Europe et Santé ;
• Ulrike Decoene, Directrice de la communication, de la marque et du développement durable du Groupe ;
• Hassan El-Shabrawishi, Directeur Général des Marchés internationaux ;
• Françoise Gilles, Directrice des risques du Groupe ;
• Mathieu Godart, Directeur Général d’AXA France ;
• Scott Gunter, Directeur Général d’AXA XL ;
• Alban de Mailly Nesle, Directeur Financier du Groupe ;
• Karima Silvent, Secrétaire générale adjointe du Groupe, en charge des ressources humaines, de la conformité, de l’audit, d’AXA EssentiALL et du GIE AXA ;
• Anu Venkataraman, Directrice de la stratégie et des relations investisseurs du Groupe.

AXA a annoncé la nomination d’Ewout Steenbergen en qualité de Président de son Comité d’Audit

Le 11 décembre 2025, le Conseil d’Administration a nommé Ewout Steenbergen à la présidence de son Comité d’Audit en remplacement d’Isabel Hudson qui a décidé de quitter le Conseil d’Administration le 31 décembre 2025.

2.1.2Principales transactions

AXA a finalisé l’acquisition du groupe Nobis

Le 1er avril 2025, AXA a annoncé avoir finalisé l’acquisition de Gruppo Nobis (« Nobis »).

Selon les termes de la transaction, le montant initial versé pour l’acquisition s’élève à 423 millions d’euros, avec un complément de prix d’acquisition(1) potentiel pouvant atteindre 55 millions d’euros, conformément à l’annonce (2) faite lors de la signature de l’accord.

La transaction a eu un impact de - 1 point sur le ratio de Solvabilité II du Groupe AXA au deuxième trimestre 2025, conformément à l’impact annoncé lors de la signature.

AXA a finalisé la vente d’AXA Investment Managers à BNP Paribas

Le 1er juillet 2025, AXA a annoncé avoir finalisé la vente d’AXA Investment Managers (« AXA IM ») à BNP Paribas pour un montant (3) total de 5,1 milliards d’euros en numéraire. En outre, AXA a conclu la vente de Select (4) à AXA IM pour 0,3 milliard d’euros, portant la valeur totale de la transaction au montant initialement annoncé de 5,4 milliards d’euros (5).

AXA et BNP Paribas ont également conclu un partenariat de long terme, en vertu duquel BNP Paribas fournira des services de gestion d’actifs à AXA. AXA conserve le contrôle total de la conception des produits, de l’allocation des actifs et des décisions de gestion actif-passif. Le rapprochement d’AXA IM et de BNP Paribas crée un gestionnaire d’actifs européen de premier plan, avec des actifs sous gestion totalisant 1,5 trillion d’euros (6).

Principaux impacts financiers attendus de la transaction :

• la transaction se traduit par une plus-value de cession d’environ 2,2 milliards d’euros, ainsi que par une baisse du résultat opérationnel d’environ 0,4 milliard d’euros par an pour le Groupe ;
• la transaction et le programme de rachat d’actions associé ont eu un impact positif d’environ + 2 points sur le ratio de Solvabilité II du Groupe AXA au troisième trimestre 2025 ;
• ll est attendu que la transaction n’ait pas d’impact significatif sur les principaux objectifs financiers (7) communiqués lors de la présentation du plan « Unlock the Future ».

AXA a finalisé l’acquisition d’une participation majoritaire dans Prima, le leader de l’assurance directe en Italie

Le 28 novembre 2025, AXA a annoncé avoir finalisé l’acquisition d’une participation majoritaire dans Prima.

Depuis son lancement en 2015, Prima, qui opère en tant qu’agent général administrateur (« MGA »), s’est imposé comme le leader de l’assurance directe en Italie, obtenant une position de premier plan avec 1,2 milliard d’euros de primes brutes et environ 10 % (8) de parts de marché en assurance automobile des particuliers et un ratio combiné de 90 % (9) en 2024.

L’acquisition de Prima doit renforcer la position d’AXA en Italie, en doublant presque la taille de son activité en assurance Automobile. En outre, l’acquisition de Prima renforcera l’assurance directe d’AXA, canal de distribution qui a généré 3,5 milliards d’euros de primes pour le Groupe en 2024.

Selon les termes de l’accord, et conformément à l’annonce faite lors de la signature (10), AXA a acquis 51 % de la société (11) pour un montant de 0,5 milliard d’euros. Des options d’achat et de vente, dont le prix d’exercice est fonction des bénéfices de Prima, ont été octroyées respectivement à AXA et aux minoritaires afin qu’AXA puisse acquérir la participation restante, et devraient être exercées en 2029 ou 2030.

La transaction a eu pour effet une baisse de - 3 points du ratio de solvabilité II du Groupe AXA à la clôture, relatif au coût d’acquisition initial de la participation de 51 %, ainsi que de la valeur actuelle nette du montant prévu pour acquérir la participation restante dans Prima en 2029 ou 2030 par l’intermédiaire des options d’achat et de vente, conformément aux exigences de Solvabilité II. De plus, un impact supplémentaire de - 2 points est attendu résultant de l’internalisation progressive des primes souscrites par des assureurs tiers (12).

2.1.3Opérations de capital/dettes

Conclusion d’une convention de rachat d’actions dans le cadre du programme de rachat d’actions d’AXA d’un montant maximal de 1,2 milliard d’euros

Le 28 février 2025, AXA a conclu une convention de rachat d’actions avec un prestataire de services d’investissement aux termes de laquelle AXA a racheté ses propres actions pour un montant maximum de 1,2 milliard d’euros, conformément à la politique de gestion du capital, tel qu’annoncé le 27 février 2025.

D’après les termes de la convention de rachat d’actions (13), le rachat d’actions a débuté le 3 mars 2025 et a pris fin le 19 mai 2025, pour un montant de 1,2 milliard d’euros (14), après avoir été réalisé conformément aux termes de l’autorisation (15) en vigueur telle qu’accordée par l’Assemblée Générale des actionnaires. Pour chaque jour de la période de rachat, le prix par action payé par AXA (16) a été déterminé sur la base du cours moyen de l’action pondéré par les volumes.

AXA a annulé toutes les actions ainsi rachetées dans le cadre de ce programme de rachat d’actions.

AXA a placé 1 milliard d’euros d’Obligations Restricted Tier 1 et 1 milliard d’euros d’Obligations Tier 2

Le 28 mai 2025, AXA a annoncé avoir placé auprès d’investisseurs institutionnels une émission d’obligations super subordonnées Reg S à durée indéterminée pour un montant de 1 milliard d’euros (les « Obligations Restricted Tier 1 ») et d’obligations subordonnées Reg S à échéance 2055 pour un montant de 1 milliard d’euros (les « Obligations Tier 2 » et avec les Obligations Restricted Tier 1, les « Obligations »). Ces émissions s’inscrivent dans le cadre du plan de financement du Groupe AXA pour 2025 et leur produit est alloué au financement des besoins généraux du Groupe, incluant le refinancement d’une partie des dettes existantes. Le règlement des Obligations a eu lieu le 2 juin 2025.

Les Obligations Restricted Tier 1

Les Obligations Restricted Tier 1 ont un taux d’intérêt annuel fixe de 5,750 % jusqu’au 2 décembre 2030, date à laquelle se terminera la période de remboursement anticipé de 6 mois. À cette date, puis tous les 5 ans, le taux d’intérêt sera révisé et égal au taux mid-swap euros à 5 ans en vigueur à la date de révision plus une marge de 359,9 points de base.

Les Obligations Restricted Tier 1 répondent aux critères d’éligibilité de fonds propres de base de niveau 1 sous Solvabilité II. Conformément aux exigences de Solvabilité II, elles sont assorties d’un mécanisme d’absorption des pertes sous la forme d’une réduction (17) du montant nominal des Obligations Restricted Tier 1 en cas de non-respect (18) de certains seuils de solvabilité (19). Le paiement des intérêts est à l’entière discrétion d’AXA, excepté s’ils sont annulés de manière obligatoire. Les Obligations Restricted Tier 1 sont éligibles en capital d’un point de vue réglementaire et auprès des agences de notation dans les limites applicables.

Les Obligations Restricted Tier 1 ont été notées BBB+ par Standard & Poor’s et Baa1(hyb) par Moody’s.

Les Obligations Tier 2

Les Obligations Tier 2 ont un taux d’intérêt annuel fixe de 4,375 % jusqu’au 24 juillet 2035, date à laquelle se terminera la période de remboursement anticipé de 6 mois, puis le taux d’intérêt sera variable et égal à l’EURIBOR 3-mois plus une marge d’intérêt de 290 points de base.

Les Obligations Tier 2 répondent aux critères d’éligibilité de fonds propres de base de niveau 2 sous Solvabilité II. Elles sont éligibles en capital d’un point de vue réglementaire et auprès des agences de notation dans les limites applicables.

Les Obligations Tier 2 ont été notées A- par Standard & Poor’s et A2(hyb) par Moody’s.

Conclusion d’une convention de rachat d’actions en lien avec le plan d’actionnariat salarié d’AXA « Shareplan » et certains plans de rémunération en actions

Le 2 juin 2025, AXA a conclu une convention de rachat d’actions avec un prestataire de services d’investissement aux termes de laquelle AXA a exécuté un programme de rachat de ses propres actions pour un montant maximum de 724,6 millions d’euros. Conformément à la politique actuelle de gestion du capital d’AXA, l’objectif de ce programme de rachat d’actions était de :

• éliminer l’effet dilutif attendu de l’augmentation de capital qui a été effectuée dans le cadre du plan d’actionnariat salarié du Groupe AXA (Shareplan 2025) en décembre 2025 ; et
• couvrir la livraison future attendue d’actions en application de certains plans de rémunération en actions (20).

La taille de ce programme de rachat d’actions était basée sur l’estimation du nombre d’actions à émettre dans le cadre du plan d’actionnariat salarié Shareplan 2025 et à livrer en application de plans de rémunération en actions. Le programme de rachat d’actions a été exécuté conformément aux termes de l’autorisation (21) en vigueur telle qu’accordée par l’Assemblée Générale des actionnaires.

Aux termes de la convention de rachat d’actions (22), le rachat d’actions a débuté le 3 juin 2025 et s’est terminé 30 juin 2025. Pour chaque jour de la période de rachat, le prix par action à payer par AXA (23) était déterminé sur la base du cours moyen de l’action pondéré par les volumes.

Les actions rachetées ont soit été annulées, soit doivent être livrées aux bénéficiaires des plans de rémunération en actions correspondants.

Conclusion d’une convention de rachat d’actions d’un montant maximum de 3,8 milliards d’euros à la suite de la vente d’AXA IM

Le 1er juillet 2025, AXA a conclu une convention de rachat d’actions avec un prestataire de services d’investissement aux termes de laquelle AXA a exécuté un programme de rachat de ses propres actions pour un montant maximum de 3,8 milliards d’euros afin de compenser la dilution des bénéfices résultant de la vente d’AXA IM à BNP Paribas, tel qu’annoncé le 1er août 2024.

La convention de rachat d’actions a été exécutée conformément aux termes de l’autorisation en vigueur accordée par l’Assemblée Générale des actionnaires.

Aux termes de la convention de rachat d’actions, le rachat d’actions a débuté le 2 juillet 2025 et a pris fin le 19 janvier 2026 pour un montant de 3,8 milliards d’euros (24). Pour chaque jour de la période de rachat, le prix par action à payer par AXA (25) était déterminé sur la base du cours moyen de l’action pondéré par les volumes.

AXA annule progressivement toutes les actions rachetées dans le cadre de ce programme de rachat d’actions

Shareplan 2025

Le 10 septembre 2025, le Groupe AXA a annoncé le lancement de l’offre d’actionnariat salarié « Shareplan 2025 », à destination des collaborateurs en France et à l’international, leur permettant de souscrire à une augmentation de capital qui leur est réservée (« Shareplan 2025 »).

Ce dispositif, ancré dans la culture d’AXA, est un levier puissant pour renforcer les liens existants au sein des équipes en les associant encore plus étroitement à la performance du Groupe sur le long terme. L’augmentation de capital relative à l’opération Shareplan 2025 a eu lieu en décembre 2025 avec la participation de près de 42 000 collaborateurs issus de 40 pays, représentant plus que 36 % de l’effectif salarié éligible.

La souscription totale s’élève à environ 411 millions d’euros (26) correspondant à l’émission d’environ 13 millions d’actions nouvelles souscrites aux prix de 31,66 euros pour l’offre Classique et de 37,04 euros pour l’offre Garantie Plus. Cette émission a porté le nombre total d’actions AXA en circulation à 2 136 232 264 au 3 décembre 2025. À l’issue de l’opération Shareplan 2025, les collaborateurs d’AXA détiennent 4,82 % de son capital et 6,61 % de ses droits de vote.

Afin d’éliminer l’effet dilutif de l’offre Shareplan 2025, AXA a procédé à l’annulation d’actions conformément à son programme de rachat d’actions annoncé le 2 juin 2025.

AXA a placé 750 millions d’euros d’Obligations Restricted Tier 1 et 750 millions d’euros d’Obligations Tier 2

Le 14 octobre 2025, AXA a annoncé avoir placé auprès d’investisseurs institutionnels une émission d’obligations super subordonnées Reg S à durée indéterminée pour un montant de 750 millions d’euros (les « Obligations Restricted Tier 1 ») et d’obligations subordonnées Reg S à échéance 2056 pour un montant de 750 millions d’euros (les « Obligations Tier 2 » et avec les Obligations Restricted Tier 1, les « Obligations »). Ces émissions s’inscrivent dans le cadre du plan de financement du Groupe AXA et leur produit est alloué au financement des besoins généraux du Groupe, incluant le refinancement d’une partie des dettes existantes. Le règlement des Obligations a eu lieu le 16 octobre 2025.

Les Obligations Restricted Tier 1

Les Obligations Restricted Tier 1 ont un taux d’intérêt annuel fixe de 5,125 % jusqu’au 16 mars 2032, date à laquelle se terminera la période de remboursement anticipé de 6 mois. À cette date, puis tous les 5 ans, le taux d’intérêt sera révisé et égal au taux mid-swap euro à 5 ans en vigueur à la date de révision, plus une marge de 278,4 points de base.

Les Obligations Restricted Tier 1 répondent aux critères d’éligibilité de fonds propres de base de niveau 1 sous Solvabilité II. Conformément aux exigences de Solvabilité II, elles sont assorties d’un mécanisme d’absorption des pertes sous la forme d’une réduction (27) du montant nominal des Obligations Restricted Tier 1 en cas de non-respect (28) de certains seuils de solvabilité (29). Le paiement des intérêts est à l’entière discrétion d’AXA, excepté s’ils sont annulés de manière obligatoire. Les Obligations Restricted Tier 1 sont éligibles en capital d’un point de vue réglementaire et auprès des agences de notation dans les limites applicables.

Les Obligations Restricted Tier 1 ont été notées BBB+ par Standard & Poor’s et A3(hyb) par Moody’s.

Les Obligations Tier 2

Les Obligations Tier 2 ont un taux d’intérêt annuel fixe de 4,125 % jusqu’au 24 juillet 2036, date à laquelle se terminera la période de remboursement anticipé de 6 mois, puis le taux d’intérêt sera variable et égal à l’EURIBOR 3-mois plus une marge d’intérêt de 258 points de base.

Les Obligations Tier 2 répondent aux critères d’éligibilité de fonds propres de base de niveau 2 sous Solvabilité II. Elles sont éligibles en capital d’un point de vue réglementaire et auprès des agences de notation dans les limites applicables.

Les Obligations Tier 2 ont été notées A- par Standard & Poor’s et A1(hyb) par Moody’s.

2.2Environnement de marché

2.2.1Conditions des marchés financiers

2.2.1.1Marchés actions

Malgré l’incertitude géopolitique et macroéconomique persistante, les marchés boursiers mondiaux ont de nouveau poursuivi leur trajectoire haussière en 2025. Les tendances de désinflation, une clarification des signaux des banques centrales en matière de politique monétaire et enfin la solidité des résultats des entreprises ont soutenu les marchés boursiers malgré une volatilité intermittente.

L’indice actions MSCI World a enregistré une hausse de 19 %, prolongeant la dynamique positive de 2024. Les marchés ont bénéficié d’un assouplissement des conditions financières ainsi que d’investissements soutenus dans les secteurs de la technologie et de l’intelligence artificielle, malgré des périodes de volatilité liées aux tensions commerciales américaines et aux incertitudes géopolitiques.

Aux États-Unis, le S&P 500 a poursuivi sa forte tendance haussière, progressant de 16 %, après la performance exceptionnelle de l’année précédente. La réintroduction des tarifs douaniers a suscité une hausse de la volatilité qui a culminé en avril. Néanmoins, à la suite de la suspension de ces droits de douane, le sentiment de marché s’est nettement amélioré, soutenu par une croissance résiliente, des résultats solides des entreprises et un assouplissement des anticipations de politique monétaire.

En Europe, l’Eurostoxx 50 a progressé de 18 %, soutenu par l’amélioration des perspectives de croissance et par des évolutions en matière de politique économique, notamment en Allemagne. En France, le CAC 40 a connu une hausse de 10 %, affichant une performance solide tout en restant en retrait par rapport à ses concurrents mondiaux, reflétant des incertitudes budgétaires persistantes. Au Royaume-Uni, le FTSE 100 a enregistré une hausse robuste de 22 %, bénéficiant de valorisations attractives et d’un environnement monétaire favorable.

En Asie, le marché actions japonais a enregistré une très forte performance avec une hausse de 26 %, portée par le boom mondial de l’intelligence artificielle et par un yen plus faible, améliorant la compétitivité des entreprises japonaises à l’export. Un accord commercial entre les États-Unis et le Japon a également soutenu chez les investisseurs les anticipations de relance budgétaire, contribuant aux gains en fin d’année.

2.2.1.2Marchés obligataires

Les marchés obligataires mondiaux ont affiché des tendances divergentes en termes de rendements en 2025, reflétant des politiques monétaires, des dynamiques budgétaires et des perspectives de croissance différenciées selon les régions.

Aux États-Unis, bien que les rendements soient restés élevés en début d’année dans un contexte de préoccupations liées à l’inflation et aux tarifs douaniers, un virage progressif vers un assouplissement monétaire, incluant trois baisses de taux au quatrième trimestre, a soutenu un rebond des obligations souveraines. Les rendements des obligations américaines à 10 ans ont fini l’année 2025 à 4,17 %, en baisse de 0,40 % par rapport à 4,57 % à la fin de 2024, même si les rendements à long terme sont restés relativement résilients, reflétant des conditions budgétaires et commerciales toujours contraignantes.

En Europe, les rendements des obligations souveraines ont été influencés par l’effet combiné d’un assouplissement monétaire et d’évolutions budgétaires. La Banque centrale européenne a réduit ses taux Directeurs à quatre reprises, ramenant le taux de dépôt à 2 % en fin d’année. Malgré cela, les rendements allemands ont augmenté de 0,49 %, passant de 2,37 % à 2,86 %, sous l’effet des anticipations de hausse des dépenses publiques. Les rendements des OAT françaises ont atteint 3,56 %, en hausse de 0,37 %, dans un contexte de discussions budgétaires prolongées, tandis que les rendements des BTP italiens sont restés globalement stables autour de 3,55 %. Les rendements des obligations britanniques ont reculé modestement à 4,48 %, soutenus par des réformes budgétaires et une baisse de l’inflation.

Au Japon, les rendements obligataires ont bondi de 0,97 % signalant une sortie durable de la déflation pour l’économie nippone. La Banque du Japon a procédé à deux hausses de taux et a signalé une normalisation progressive de sa politique monétaire. Combinées aux anticipations de relance budgétaire, ces évolutions ont porté le rendement japonais à 10 ans à 2,07 % en fin d’année.

Les spreads des obligations d’entreprises se sont de nouveau resserrés en 2025. Aux États-Unis, les spreads se sont contractés jusqu’à leurs niveaux le plus bas depuis 1998, reflétant la solidité des fondamentaux et l’optimisme des investisseurs. Les spreads européens se sont également fortement resserrés sur les obligations investment grade ainsi que sur les obligations à haut rendement.

2.2.1.3Taux de change

Les marchés des changes en 2025 ont été marqués par un fort recul du dollar américain, reflétant d’une part un assouplissement monétaire plus rapide de la Réserve Fédérale, et d’autre part un rétrécissement des différentiels de taux d’intérêt, ainsi que des préoccupations croissantes concernant les politiques budgétaire et monétaire américaines. Si l’intensification des incertitudes commerciales en début d’année avait initialement apporté un certain soutien au dollar américain, le sentiment de marché a fortement évolué à la suite de la réintroduction des taxes douanières. Dans ce contexte, l’euro s’est fortement apprécié face au dollar américain, terminant l’année 2025 à 1,17 dollar américain, en hausse de 13 % par rapport à fin 2024.

L’euro s’est également renforcé face à la livre sterling, progressant de 6 % à 0,87 livre sterling, dans un contexte d’affaiblissement de la dynamique de croissance au Royaume-Uni et d’adoption par la Banque d’Angleterre d’une politique monétaire plus accommodante.

À l’inverse, l’euro est resté globalement stable face au franc suisse, terminant l’année légèrement en baisse à 0,93 franc suisse, reflétant le statut de valeur refuge de la Suisse et des conditions macroéconomiques relativement équilibrées.

Le yen japonais est resté sous pression en 2025. Malgré les mesures prises par la Banque du Japon en vue d’une normalisation de sa politique monétaire, les différentiels de taux d’intérêt sont restés élevés et les flux de capitaux mondiaux ont continué à privilégier les devises offrant des rendements plus élevés. En conséquence, l’euro s’est apprécié de 13 % face au yen japonais pour atteindre 184 yens japonais en fin d’année.

2.2.2Conditions des marchés assurantiels

2.2.2.1Principaux marchés développés

En France, le marché de l’assurance épargne a progressé de 10 % par rapport à l’année précédente, avec des primes atteignant 192 milliards d’euros. Cette croissance a été alimentée tant par les produits en unités de compte (+ 13 %) que par les produits adossés à l’actif général (+ 8 %). La part des produits en unités de compte est en légère hausse par rapport à l’an dernier, s’établissant à 39 % (38 % en 2024).

Dans un contexte d’incertitude économique et politique, le taux d’épargne a augmenté, soutenant les apports nets sur le marché de l’assurance-vie, stimulé par des conditions de marché favorables et la baisse du taux d’intérêt du « Livret A » à 1,7 %. Le niveau de rachats a également diminué par rapport à l’année précédente, aussi bien sur les fonds en euro que sur les fonds en unités de compte. Au total, le montant total d’encours de l’assurance vie s’élevait à 2 107 milliards d’euros en 2025 (+ 6 %), établissant un nouveau record. Le plan d’épargne retraite « PER » français a connu une croissance notable (+ 16 %) avec des primes atteignant 20 milliards d’euros.

Le marché de la protection et de l’assurance santé complémentaire a été confronté à l’inflation du coût des prestations médicales, une hausse de l’absentéisme ainsi qu’à des changements réglementaires (incluant une révision de l’IJSS « Indemnité Journalière de la Sécurité Sociale ») en partie absorbée par une augmentation des tarifs (notamment une hausse de 6 % en santé).

En 2025, plusieurs catastrophes naturelles ont marqué l’année, les tempêtes Garance (environ 0,2 milliard d’euros) et Benjamin (environ 0,3 milliard d’euros) ainsi que d’autres évènements climatiques telle que la sécheresse, les inondations et les grêles durant l’été. Ces évènements renforcent la tendance haussière à long terme de ces sinistres climatiques, avec une estimation de coût de plus de 10 milliards d’euros pour les assureurs en 2025 (contre 5 milliards d’euros en 2024).

En Europe, le marché de l’assurance Dommages a connu des pertes relativement modérées liées aux catastrophes naturelles, avec peu d’événements majeurs. La rentabilité est restée à un niveau favorable dans l’ensemble des branches d’activité à la suite des augmentations de prix adoptées ces dernières années. Cependant, les incertitudes économiques et géopolitiques persistent. L’Europe a fait preuve de résilience et a maintenu une croissance modérée malgré la pression exercée par les tarifs douaniers plus élevés des États-Unis. Par ailleurs, les marchés boursiers haussiers et les taux d’intérêt long terme encore élevés ont soutenu la demande sur les produits d’assurance vie et ont enrichi les choix offerts aux clients. Le marché a enregistré une forte demande pour les produits d’épargne en unités de compte, tandis que l’épargne adossée à l’actif général a conservé son élan des années précédentes. En santé, les assureurs privés européens sont confrontés au vieillissement de la population, à l’augmentation des coûts des sinistres et aux pressions exercées sur les systèmes de santé nationaux, ce qui les incite à ajuster leur tarification à la hausse. Par ailleurs, les prestataires d’assurance santé privés cherchent à se démarquer en offrant des services différenciés et en développant une stratégie d’intégration verticale, en s’appuyant sur la transformation numérique pour répondre aux besoins évolutifs des consommateurs.

Au Japon, le marché de l’assurance vie a reculé de 2,4 % en termes de primes brutes émises, principalement en raison de la baisse des ventes de produits à prime unique indexés sur les devises étrangères. En revanche, le segment des unités de compte a poursuivi sa croissance, attirant de nouveaux acteurs. Le marché de l’assurance Dommages a progressé de 4 % en termes de primes émises, grâce aux hausses de prix des assurances automobile et incendie.

À Hong Kong, le marché de l’assurance vie a augmenté de 37 % en termes de primes brutes émises. Les affaires nouvelles ont enregistré une croissance significative de 56 % provenant des affaires individuelles tant pour les produits adossés à l’actif général (+ 55 %) que pour les produits en unités de comptes (+ 76 %). Par ailleurs, le montant total des primes émises en assurance Dommages a augmenté de 9,3 %.

L’industrie de l’assurance commerciale aux États-Unis se caractérise par une transition vers un environnement plus concurrentiel, avec un assouplissement des prix sur les lignes de métier « court terme » et une pression persistante sur les segments assurance Dommages aux personnes en raison de l’inflation sociale. La rentabilité globale reste soutenue, en raison des augmentations de prix réalisées au cours des dernières années.

L’industrie de l’assurance continue d’identifier des opportunités de croissance et de développement. Les assureurs disposent d’une position stratégique pour répondre aux attentes non satisfaites des clients, pour exploiter les segments sous-assurés et non assurés à ce jour, ainsi que pour faire face aux risques émergents à l’échelle mondiale. Les compagnies d’assurance se modernisent en investissant dans l’intelligence artificielle et en renforçant les infrastructures de données afin d’accroître leur efficacité tout en améliorant le niveau de précision en matière de tarification et de souscription des produits. Des facteurs tels que le changement climatique, les évolutions en matière de responsabilité civile, l’adoption de l’IA ou encore les évolutions démographiques créent de nouveaux actifs assurables, de nouvelles concentrations de risques et de nouveaux besoins en produits d’assurance créant ainsi de nouvelles opportunités de marché.

Le secteur de la réassurance devrait connaître un nouvel assouplissement en 2026, mais la rentabilité devrait rester solide, avec des rendements sur capitaux propres qui continuent de dépasser le coût du capital du secteur.

2.2.2.2Principaux marchés émergents

En Asie dans les pays émergents, l’assurance Dommages a bénéficié d’une croissance dans l’ensemble des zones géographiques. Le marché a connu une progression notable grâce à l’assurance Automobile en Chine et aux Philippines, ainsi qu’à l’assurance dommages aux biens en Thaïlande et aux Philippines. Le marché de l’assurance vie continue d’afficher de bonnes tendances. En Thaïlande, les volumes des affaires nouvelles ont augmenté de 5 %, soutenus par une migration vers des produits de Prévoyance, dans un contexte de faibles taux d’intérêt. Aux Philippines, les volumes ont progressé de 15 %, principalement grâce aux produits à prime unique et aux solutions pour les entreprises. L’Indonésie a connu une faible persistance des produits en unités de compte, partiellement compensée par le lancement de nouveaux produits d’assurance vie et de prévoyance.

Sur les autres marchés émergents :

• le marché de l’assurance au Mexique a progressé de 12 %, principalement soutenu par l’assurance Dommages non automobile (+ 17 %), profitant du transfert au secteur privé des programmes fédéraux de couverture des risques contre les catastrophes naturelles, et à l’assurance vie + 10 %, soutenue par de meilleures performances de la bancassurance, représentant l’un et l’autre environ 61 % de la croissance totale. La branche santé a également connu une croissance de 11 %, principalement portée par la clientèle du segment collectif. Le marché de l’assurance au Mexique a également connu un changement législatif important en octobre 2025 en matière de récupération de TVA, impactant principalement les lignes Santé et IARD. Ce changement a mis fin à la possibilité de récupérer auprès de l’administration fiscale mexicaine la TVA payée à des tiers dans le cadre du règlement de sinistres, tels que les hôpitaux et les services de réparation automobile, exerçant de ce fait une pression considérable sur la rentabilité des assureurs, avec des impacts significatifs attendus dans les années à venir sur la dynamique du secteur, les augmentations tarifaires ainsi que l’ajustement des offres de produits ;
• le marché de l’assurance en Colombie a augmenté de 8 %, soutenu principalement par la croissance de l’assurance accident du travail, de l’assurance vie collective et de la santé, compensé par le ralentissement du marché automobile et de l’assurance Dommages aux personnes ;
• en Turquie, le marché de l’assurance Dommages est en hausse de 43 %, principalement sous l’effet d’une inflation plus élevé de 30 %. Hors inflation, la croissance est principalement liée à une augmentation des volumes dans l’assurance Automobile et la santé, stimulée par une demande croissante de produits de prévoyance.

2.2.2.3Classements et parts de marché

2.3Rapport d’activité

2.3.1Indicateurs d’activité et de résultats

2.3.1.1Indicateurs d’activité

Les primes émises brutes et autres revenus consolidés au 31 décembre 2025 s’établissent à 115 524 millions d’euros, en hausse de 4,7 % en base publiée et de 6,5 % à données comparables par rapport au 31 décembre 2024.

Les retraitements à données comparables s’établissent à + 2 milliards d’euros (soit + 1,8 point), liés à la fois aux ajustements de périmètre et aux taux de change. Ils reflètent (i) les impacts liés à l’acquisition de Nobis et celui de l’activité de Laya souscrite sur le bilan d’AXA Irelande à compter de janvier 2025, ainsi qu’à la cession d’AXA Investment Managers. Ils neutralisent également (ii) les variations de taux de change liées à l’appréciation du taux de change moyen de l’euro, principalement contre le dollar américain, la livre turque, le peso mexicain et le dollar hongkongais, partiellement compensée par la dépréciation de l’euro contre le franc suisse.

2.3.1.2Primes émises brutes et autres revenus

À données comparables, les primes émises et autres revenus de l’activité Dommages augmentent de 5 % (+ 2 946 millions d’euros), à 58 038 millions d’euros :

• le segment Entreprises progresse de 4 % (+ 1 364 millions d’euros), porté par :
  • AXA XL Assurances (+ 3 %), reflétant la croissance des lignes d’activité où les marges sont attractives, notamment les dommages aux biens, et la responsabilité civile, grâce aux hausses tarifaires et à la croissance des volumes, partiellement compensée par une baisse des prix et des volumes sur les lignes financières,
  • l’Asie, Afrique & EME-LATAM (+ 13 %) principalement portée par la Turquie grâce à une hausse des primes moyennes, ainsi que par des effets volumes et prix favorables au Mexique, et
  • la France (+ 6 %) soutenue par les augmentations tarifaires sur toutes les branches ainsi que par la hausse des volumes ;
• le segment Particuliers a enregistré une croissance de 7 % (+ 1 390 millions d’euros), tirée par :
  • l’Europe (+ 5 %) en raison d’effets prix élevés sur l’ensemble des zones géographiques, à l’exception de la branche automobile au Royaume-Uni et en Irlande où les prix ont baissé suite à la forte revalorisation survenue en 2024,
  • l’Asie, Afrique & EME-LATAM (+ 14 %) portée par la Turquie en raison de la hausse des primes moyennes et des volumes, et
  • la France (+ 9 %) en raison d’une forte croissance des volumes sur l’ensemble des branches, tant sur les réseaux de distribution directe que sur les réseaux d’agents généraux, combinée aux augmentations tarifaires en assurance Automobile ;
• la croissance d’AXA XL Réassurance est de 8 % (+ 192 millions d’euros), soutenue par l’emploi de réassurance alternative (Alternative capital), conjuguée à une augmentation des tarifs en responsabilité civile, et une baisse des prix dans les autres branches.

À données comparables, les primes émises et autres revenus de l’assurance vie & santé augmentent de 8 % (+ 4 225 millions d’euros), à 56 512 millions d’euros :

• l’assurance vie augmente de 9 % (+ 3 270 millions d’euros), portée par :
  • les produits en unités de compte (+ 13 %) soutenus par le succès de campagnes commerciales sur l’ensemble des zones géographiques,
  • les produits d’épargne adossés à l’actif général (+ 4 %) notamment en France (+ 4 %), en Italie grâce à des ventes élevées de produits peu consommateurs en capital, compensées par la non-récurrence au Japon de ventes élevées du produit « Single Premium Whole Life », et par la baisse des ventes à Hong Kong, et
  • la prévoyance (+ 11 %), grâce à une campagne commerciale à Hong Kong sur un produit de prévoyance avec une composante épargne adossée à l’actif général, et la poursuite d’une bonne dynamique de vente sur les produits prévoyance avec une composante épargne en unités de compte au Japon et en Suisse ;
• l’assurance santé augmente de 5 % (+ 955 millions d’euros), portée principalement par les augmentations tarifaires sur les activités collectives et individuelles dans l’ensemble des zones géographiques, partiellement compensées par une baisse des volumes.

La collecte nette s’élève à + 5,4 milliards d’euros contre + 1,5 milliard d’euros en 2024. La collecte nette en 2025 est soutenue par :

• la prévoyance (+ 4,9 milliards d’euros), principalement à Hong Kong, au Japon et en France ;
• la santé (+ 2,7 milliards d’euros), principalement en Allemagne, au Japon et en France ; et
• les unités de compte (+ 1,5 milliard d’euros), principalement en France ; partiellement compensée par
• l’épargne adossée à l’actif général (- 3,7 milliards d’euros), la collecte sur les contrats d’épargne peu consommateurs en capital (+ 1,2 milliard d’euros) étant plus que compensée par la décollecte sur l’épargne traditionnelle (- 5 milliards d’euros).

À données comparables, le chiffre d’affaires des activités bancaires diminue de 16 % (- 19 millions d’euros), à 99 millions d’euros, principalement en raison du ralentissement du marché et de la hausse du coût du financement.

2.3.1.3Affaires nouvelles

Valeur actuelle des primes attendues (PVEP)

La Valeur actuelle des primes attendues (PVEP) diminue de 3 % en base publiée et de 2 % en base comparable, à 49 357 millions d’euros, alimentée par :

• l’assurance vie (+ 1 %), soutenue par une augmentation des volumes à Hong Kong, en France et en Suisse, partiellement compensée par la hausse des taux d’intérêt utilisés pour l’actualisation des primes futures ; et
• l’assurance santé (- 12 %), principalement en raison de l’effet de la hausse des taux d’intérêt sur l’actualisation des primes futures, ainsi que des volumes plus faibles en France suite à des mesures de souscription.

Marge sur services contractuels des affaires nouvelles (« NB CSM »)

La Marge sur services contractuels des affaires nouvelles (NB CSM) est en hausse de 1 % en base publiée et de 3 % en base comparable, à 2 199 millions d’euros, soutenue par la bonne dynamique de vente en Épargne et Prévoyance, partiellement compensée par la hausse des taux d’intérêt utilisés pour l’actualisation des profits futurs.

Valeur des Affaires Nouvelles (« VAN »)

La Valeur des Affaires Nouvelles (VAN) est en baisse de 1 % en base publiée et stable en base comparable, à 2 233 millions d’euros, la croissance de la NB CSM ayant été compensée par la baisse de la contribution des activités multinationales à court terme en France.

Marge sur Affaires Nouvelles (« NB margin »)

La marge sur affaires nouvelles (NBV margin) est en hausse de 0,1 point en base publiée et de 0,1 point en base comparable, à 4,5 %.

2.3.2Résultat Opérationnel et résultat net part du Groupe

2.3.2.131 décembre 2025

2.3.2.231 décembre 2024

2.3.3Indicateurs Alternatifs de Performance

Le Résultat Opérationnel, la Rentabilité Opérationnelle des Capitaux Propres (« RoE opérationnel »), le Résultat Opérationnel Par Action, le ratio combiné et le ratio d’endettement sont des indicateurs alternatifs de performance (« IAPs ») au regard des orientations de l’ESMA et de la position de l’AMF publiées en 2015. La réconciliation du résultat opérationnel et du ratio combiné avec le poste, sous-total ou total des états financiers le plus proche pour la période correspondante est présentée dans les tableaux ci-avant. La réconciliation du RoE opérationnel et du Résultat Opérationnel Par Action avec les États Financiers consolidés figure dans le tableau en section 2.3.7 « Création de Valeur pour l’actionnaire » du présent Document. Pour de plus amples informations concernant les IAPs, veuillez vous référer aux définitions ci-dessous et au Glossaire figurant en Annexe IV du présent Document.

2.3.4Commentaires sur les résultats du Groupe

2.3.4.1Résultats Opérationnel

En base publiée, le résultat opérationnel s’élève à 8 368 millions d’euros, en hausse de 291 millions d’euros (+ 4 %).

À taux de change constant, le résultat opérationnel augmente de 469 millions d’euros (+ 6 %), porté par la branche dommages (+ 501 millions d’euros, soit + 9 %), et la branche Vie et Santé (+ 219 millions d’euros, soit + 7 %), partiellement compensées par la gestion d’actifs (- 228 millions d’euros) et le segment Holdings (30)(- 24 millions d’euros).

2.3.4.2Dommages

À taux de change constant, le ratio combiné tous exercices sur l’activité dommages s’améliore de 0,3 point à 90,6 %, principalement en raison :

• d’une amélioration du ratio de sinistralité de l’exercice courant non actualisé hors catastrophes naturelles (- 0,3 point), résultant de l’amélioration des marges dans le segment Entreprises (- 0,5 point), soutenu par le marché des petites et moyennes entreprises et celui des entreprises de taille intermédiaire (- 0,9 point) qui bénéficie d’un environnement tarifaire favorable, tandis que les marges d’AXA XL Assurances sont restées stables et à des niveaux attractifs (+ 0,1 point), ainsi que dans le segment Particuliers (- 0,4 point) dans un contexte tarifaire favorable ;
• d’une diminution du ratio de frais généraux (- 0,3 point) liée à la diminution du ratio des frais généraux hors commissions reflétant des gains de productivité ; et
• la baisse des charges liées aux catastrophes naturelles (- 0,4 point à 3,4 %), a été plus que compensée par la baisse du résultat sur exercices antérieurs (+ 0,7 point à - 1,1 %).

En base publiée, le résultat opérationnel dommages s’élève à 5 872 millions d’euros, en hausse de 362 millions d’euros (+ 7 %).

À taux de change constant, le résultat opérationnel dommages augmente de 501 millions d’euros (+ 9 %), soutenu par :

• la hausse du résultat technique (+ 482 millions d’euros) reflétant une forte croissance des volumes, combinée à une amélioration de la marge technique ; et
• la hausse du résultat financier (+ 200 millions d’euros) en raison de la hausse des volumes et du taux de rendement des réinvestissements en actifs obligataires, qui fait plus que compenser l’augmentation de l’effet de désactualisation des provisions pour sinistres ; partiellement compensées par
• une augmentation de la charge d’impôts sur le résultat (- 169 millions d’euros), résultant principalement de la hausse du résultat opérationnel avant impôt.

2.3.4.3Vie et Santé

En base publiée, le résultat opérationnel Vie et Santé s’élève à 3 501 millions d’euros, en hausse de 179 millions d’euros (+ 5 %).

À taux de change constant, le résultat opérationnel Vie et Santé augmente de 219 millions d’euros (+ 7 %), porté par :

• le résultat des activités à long terme (+ 156 millions d’euros) tiré par une augmentation du Relâchement de la Marge sur services contractuels, qui bénéficie de la croissance des réserves et de l’amélioration des marges ;
• le résultat des activités à court terme (+ 60 millions d’euros) grâce à l’augmentation de la marge technique reflétant le bénéfice des mesures de tarification, de souscription et de gestion des sinistres visant à renforcer l’excellence technique sur l’ensemble des zones géographiques, ce qui a plus que compensé l’impact du changement législatif relatif à la recouvrabilité de la TVA au Mexique (- 114 millions d’euros) ; et
• la baisse de la charge d’impôt sur le résultat (+ 65 millions d’euros) reflétant des impacts fiscaux favorables notamment en Allemagne, en France et au Mexique ; 

Partiellement compensés par :

• une plus faible contribution des participations consolidées par mise en équivalence, notamment ICBC-AXA, et une amélioration des résultats d’AXA MPS entraînant une augmentation des bénéfices des actionnaires minoritaires.

2.3.4.4Holdings

Le résultat opérationnel des Holdings s’élève à - 1 180 millions d’euros et reste globalement stable aussi bien en base reportée qu’à taux de change constant.

2.3.4.5Résultat Net

En base publiée, le résultat net s’élève à 9 797 millions d’euros, en hausse de 1 910 millions d’euros (+ 24 %).

À taux de change constant, le résultat net augmente de 2 069 millions d’euros (+ 26 %) en raison de :

• la hausse du résultat opérationnel, en progression de 469 millions d’euros (+ 6 %) à 8 368 millions d’euros ;
• l’amélioration de l’impact des éléments exceptionnels de 2 483 millions d’euros à 2 386 millions d’euros, principalement expliquée par la plus-value liée à la cession d’AXA IM au second semestre (2 227 millions d’euros) ;
• l’impact négatif moindre des écarts d’acquisition et des autres actifs incorporels, en amélioration de 40 millions d’euros à - 86 millions d’euros, principalement lié à l’amortissement des actifs incorporels chez AXA XL et en Suisse ; et
• la baisse des coûts d’intégration et de restructuration, en amélioration de 40 millions d’euros à - 197 millions d’euros, comprenant (i) les coûts liés aux programmes d’efficacité opérationnelle (- 146 millions d’euros), notamment relatifs à la productivité informatique et l’automatisation, principalement chez AXA XL et au Royaume-Uni et Irlande, et (ii) les coûts d’intégration (- 51 millions d’euros) principalement liés des récentes acquisitions ; partiellement compensés par :
• une évolution moins favorable de la juste valeur des actifs et des dérivés, en baisse de 904 millions d’euros à - 813 millions d’euros, reflétant (i) une variation défavorable de la juste valeur des actifs et passifs en devises étrangères (- 467 millions d’euros), notamment suite à la dépréciation du dollar américain par rapport à l’euro, (ii) une variation défavorable de la juste valeur des dérivés (- 243 millions d’euros), principalement de couverture des actions (- 120 millions d’euros) et de couverture de taux d’intérêt (- 106 millions d’euros), ainsi qu’une (iii) variation défavorable de la juste valeur des fonds communs de placement (- 102 millions d’euros), principalement en private equity et fonds obligataires, partiellement compensée par les hedge funds ; et
• la baisse des plus-values nettes réalisées, de 59 millions d’euros à 138 millions d’euros, principalement sur les actifs immobiliers, notamment en France.

2.3.5Capitaux propres part du Groupe

Au 31 décembre 2025, les capitaux propres part du Groupe s’élèvent à 47,2 milliards d’euros. Les mouvements intervenus depuis le 31 décembre 2024 sont présentés dans le tableau ci-après :

2.3.6Informations relatives à la Solvabilité

Au 31 décembre 2025, le montant des Fonds propres éligibles du Groupe (Eligible Own Funds « EOF ») s’élève à 56,4 milliards d’euros et le ratio de Solvabilité II s’établit à 224 %, contre 55,9 milliards d’euros et 216 % au 31 décembre 2024.

2.3.7Création de Valeur pour l’actionnaire

2.3.7.1Résultat Opérationnel Par Action (« ROPA »)

Le Résultat Opérationnel Par Action sur une base totalement diluée atteint 3,86 euros, en hausse de 8 %.

2.3.7.2Rentabilité des capitaux propres (« ROE »)

2.4Trésorerie et financement du Groupe

2.5Événements postérieurs au 31 décembre 2025

Conclusion d’une convention de rachat d’actions dans le cadre du programme de rachat d’actions d’AXA d’un montant maximal de 1,25 milliard d’euros

Le 27 février 2026, AXA a conclu une convention de rachat d’actions avec un prestataire de services d’investissement aux termes de laquelle AXA s’engage à racheter ses propres actions pour un montant maximum de 1,25 milliard d’euros, conformément à la politique de gestion du capital, et tel qu’annoncé le 26 février 2026.

La convention de rachat d’actions est exécutée conformément aux termes de l’autorisation(37) en vigueur telle qu’accordée par l’Assemblée Générale des actionnaires.

D’après les termes de la convention de rachat d’actions(38), le rachat d’actions a débuté le 2 mars 2026 et se termine au plus tard le 16 juin 2026. Pour chaque jour de la période de rachat, le prix par action à payer par AXA(39) sera déterminé sur la base du cours moyen de l’action pondéré par les volumes.

AXA confirme son intention d’annuler toutes les actions ainsi rachetées dans le cadre de ce programme de rachat d’actions.

2.6Perspectives

Alors que débute la dernière année de son plan stratégique « Unlock the Future » pour la période 2024-2026, le Groupe est confiant quant à sa capacité à atteindre ses principaux objectifs financiers, soutenu par (i) une croissance organique rentable, (ii) la montée en puissance de ses capacités techniques dans l’ensemble de ses activités, et (iii) l’amélioration de l’efficacité opérationnelle dans toute l’organisation par l’optimisation de la gestion des coûts.

En assurance Dommages des particuliers et des petites et moyennes entreprises, la dynamique tarifaire reste favorable et le Groupe s’attend à bénéficier encore des hausses tarifaires et des mesures de souscription de 2025. Chez AXA XL, les conditions tarifaires varient d’une ligne de métier à une autre ; le Groupe veillera à poursuivre une gestion efficace du cycle tarifaire et à maintenir une allocation rigoureuse du capital, en ciblant la croissance dans les lignes de métier où les rendements sont supérieurs au coût du capital. Le budget annuel de sinistres liés aux catastrophes naturelles (40) est maintenu à environ 4,5 points du ratio combiné du Groupe pour 2026.

En assurance Vie et Santé, la croissance du résultat opérationnel devrait provenir principalement des activités d’assurance à court terme, reflétant les bénéfices des mesures tarifaires, ainsi que des initiatives en matière gestion des sinistres. La stratégie visant à redynamiser les ventes de l’activité d’assurance à long terme, associée à une amélioration de la rétention, devrait continuer à générer une collecte nette positive, soutenant la croissance progressive de la marge sur service contractuel (CSM).

En 2026, le résultat des holdings devrait rester stable par rapport à 2025.

Compte tenu de l’excellente performance opérationnelle en 2025, et sous condition du maintien de l’environnement opérationnel actuel, la direction est convaincue que le Groupe est bien positionné pour atteindre les principaux objectifs financiers du plan « Unlock the Future » : (i) une croissance du Résultat Opérationnel Par Action en haut de la fourchette cible de 6 % et 8 % de croissance moyenne annuelle, à la fois pour la durée du plan (2023 et 2026E) et pour l’exercice 2026 (41), (ii) une Rentabilité Opérationnelle des Capitaux Propres comprise entre 14 % et 16 % entre 2024 et 2026E, et (iii) une remontée de trésorerie organique cumulée de plus de 21 milliards d’euros entre 2024 et 2026E. Le Groupe est résolu à appliquer sa politique de gestion du capital (42), avec un objectif de taux de distribution totale de 75 % (43), dont 60 % en dividendes et 15 % par un programme annuel de rachat d’actions. Le dividende par action pour une année donnée doit être au moins égal au dividende par action versé l’année précédente.

Gouvernement 
d’entreprise